Kann die Europaische Zentralbank die hohe Reputation der Deutschen Bundesbank ubernehmen? Fur die Analyse dieser Frage wird das Grundmodell von Barro und Gordon dahingehend erweitert, dass Reputation auch dann aufgebaut werden kann, wenn die Antiinflationspolitik unglaubwurdig erscheint. Hierbei treten nun allerdings reale Kosten auf, die von der erwarteten und von der gesellschaftlich praferierten Inflationsrate abhangen. Vor diesem Hintergrund wird der Erfolg der Bundesbank nicht nur auf deren Unabhangigkeit, sonden auch auf die Stabilitatskultur in Deutschland zuruckgefuhrt. Die Europaische Zentralbank wird sich dagegen heterogenen Stabilitatsauffassungen gegenubersehen. Es wird gezeigt, dass externe Anreize eine Antiinflationspolitik sicherstellen konnen."